2021年是“十四五”開局之年，構(gòu)建新發(fā)展格局要“邁好第一步，見到新氣象”。在此背景下，宏觀調(diào)控、貨幣政策應(yīng)該如何把握？
2020年，在新冠肺炎疫情沖擊下，我國依然實現(xiàn)“十三五”圓滿收官，經(jīng)濟總量突破100萬億元，交出了一份靚麗成績單。2021年是“十四五”開局之年，構(gòu)建新發(fā)展格局要“邁好第一步，見到新氣象”。在此背景下，宏觀調(diào)控、貨幣政策應(yīng)該如何把握？
中國人民銀行行長易綱此前在接受采訪時表示，2021年貨幣政策要“穩(wěn)”字當(dāng)頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性。在總量方面，綜合運用各種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣（M2）和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。在結(jié)構(gòu)方面，發(fā)揮好貨幣政策工具精準滴灌作用，加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等重點任務(wù)的金融支持。同時，深化利率、匯率市場化改革，鞏固貸款實際利率下降成果，增強人民幣匯率彈性。
植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長連平表示，2021年是“十四五”開局之年，為保證順利開好頭，貨幣政策調(diào)控要靈活精準、合理適度。
保持對經(jīng)濟恢復(fù)必要支持力度
“我國經(jīng)濟向常態(tài)回歸，內(nèi)生動力增強，主要經(jīng)濟指標持續(xù)好轉(zhuǎn)，但當(dāng)前疫情變化和外部環(huán)境存在諸多的不確定性，國際經(jīng)濟金融形勢仍然復(fù)雜嚴峻，經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，貨幣政策在有力支持實體經(jīng)濟的同時還要處理好恢復(fù)經(jīng)濟和防范風(fēng)險的關(guān)系。”人民銀行貨幣政策司司長孫國峰近日在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示。
連平也表示，雖然目前工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)較快，但是從反映居民消費的社會消費品零售增速來看，目前與疫情之前有較大的差距，外部環(huán)境依然存在較大的不確定性，經(jīng)濟恢復(fù)尚不均衡。因此，貨幣政策需保持穩(wěn)健，繼續(xù)保持對經(jīng)濟恢復(fù)必要的支持力度。在保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配這一目標下，信貸與社會融資的增長更加關(guān)注經(jīng)濟的長期增長趨勢。這意味著，2021年信貸和社會融資將不會大幅度增長，但明顯收緊的可能性也較小。
2020年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)宏觀政策包括貨幣政策“不急轉(zhuǎn)彎”，對此，中國銀行研究院資深經(jīng)濟學(xué)家周景彤認為，2021年貨幣政策將更加注重與2020年的銜接，保持政策的延續(xù)性，在確保流動性合理充?；A(chǔ)上，繼續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持力度，推動經(jīng)濟在合理區(qū)間運行。
事實上，“不急轉(zhuǎn)彎”的基調(diào)已經(jīng)在政策執(zhí)行上有所體現(xiàn)。央行等部門已下發(fā)通知，普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息和普惠小微企業(yè)信用貸款兩項直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具延期至2021年3月31日。
結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具繼續(xù)發(fā)力
2020年，為支持疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具發(fā)揮了重要作用。
對于央行強調(diào)貨幣政策“靈活精準、合理適度”，專家表示，這意味著結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將是2021年貨幣政策的主要抓手，繼續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的靈活、精準優(yōu)勢。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將繼續(xù)發(fā)力，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域的支持，確保政策工具使用的可持續(xù)性和精準性，服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
去年10月，《中華人民共和國中國人民銀行法（修訂草案征求意見稿）》發(fā)布，貨幣政策和宏觀審慎政策均被寫入。平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生表示，這意味著央行的調(diào)控工具不再僅有貨幣政策，包括房企融資三道紅線、房地產(chǎn)貸款集中度管理等宏觀審慎政策工具的出臺，可以更好地實現(xiàn)貨幣流向的精準調(diào)控。預(yù)計2021年將采取“穩(wěn)貨幣+嚴監(jiān)管”的政策組合。
“2021年，貨幣政策將更加注重平滑調(diào)控節(jié)奏，既不會貿(mào)然收緊，也不會搞大規(guī)模刺激，在把握政策主基調(diào)不變的基礎(chǔ)上，根據(jù)經(jīng)濟金融形勢變化預(yù)調(diào)微調(diào)，防止‘急轉(zhuǎn)彎’。同時，通過合理化貨幣信貸增速穩(wěn)定宏觀杠桿率，嚴控資金流向，防范資金‘脫實向虛’。”周景彤說。
在利率方面，2020年，一年期LPR累計下行30個基點，推動企業(yè)貸款利率明顯下降。2020年12月，企業(yè)貸款利率為4.61%，比2019年年末下降0.51個百分點，處于歷史最低水平，降幅大于LPR同期降幅。孫國峰表示，下一步要深化LPR改革，鞏固貸款實際利率下降成果，推動綜合融資成本穩(wěn)中有降。
人民幣匯率雙向浮動將成常態(tài)
由于中國經(jīng)濟率先從疫情中恢復(fù)發(fā)展，2020年，人民幣資產(chǎn)吸引力不斷提升，人民幣匯率快速升值。2020年末，人民幣對美元匯率較上年末升值6.9%。孫國峰表示，總體來看，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，與我國的對外貿(mào)易和經(jīng)濟基本面是相符的。與其他主要貨幣相比，人民幣對美元匯率升值幅度也較為適中。
連平表示，美元走勢、我國經(jīng)濟增長、國際收支和貨幣政策等重要因素還會持續(xù)影響未來一個時期的人民幣匯率水平，人民幣匯率總體將保持雙向波動。孫國峰也表示，未來，人民幣匯率走勢取決于國內(nèi)外經(jīng)濟形勢、國際收支狀況和國際外匯市場變化等因素。人民幣匯率有升有貶、雙向浮動將成為常態(tài)，既不會持續(xù)升值也不會持續(xù)貶值，將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。
中央經(jīng)濟工作會議提出“深化利率匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。周景彤認為，未來匯率市場化改革將包括不斷完善中間價報價機制，合理引導(dǎo)市場預(yù)期，同時完善宏觀審慎管理體系，加強對匯率市場順周期行為的監(jiān)測，利用逆周期工具對順周期行為及時進行調(diào)整。
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